只看勝率為什麼不夠｜風險回報比與期望值的思路
即使勝率80%，整體也可能虧損。本文整理只追求勝率為何容易讓判斷失準，以及風險回報比與期望值這兩個觀點。
評估交易手法時，很多人第一個看的就是「勝率」。認為「勝率高的手法＝好手法」是很自然的想法。但如果只看勝率來判斷手法的好壞，結論可能和實際盈虧對不上。也就是勝率很高，資金卻越來越少的狀況。乍看之下很奇怪，但在交易中其實並不少見。
本文將從觀念切入，說明為什麼只看勝率不夠，以及評估手法時值得一起檢視的「風險回報比」和「期望值」這兩個觀點。本文不推薦任何特定手法，也不提供穩賺的方法，談的只是「如何看待一套手法」的框架。
勝率衡量的是「什麼」
首先確認勝率這個數字代表什麼。
勝率是指在所有交易中，以獲利收場的交易所占的比例。交易10次、其中7次獲利，勝率就是70%。因為簡單又直覺，它往往是評估手法時最先用到的指標。
不過這裡有個陷阱。勝率只計算「贏了幾次」，並不包含「每次賺多少、賠多少」的金額大小。就算知道贏了7次、輸了3次，這7次增加了多少、這3次減少了多少，都沒有反映在勝率這個數字裡。
換句話說，勝率只呈現了手法的一個面向。
為什麼只看勝率不夠
如果獲利金額和虧損金額的大小不同，即使勝率很高，盈虧也可能是負的。
舉例來說，假設有下面這樣的手法：
勝率80%（10次中贏8次）
獲利交易：+1,000元 × 8次 = +8,000元
虧損交易：−7,000元 × 2次 = −14,000元
合計 = −6,000元
因為贏的次數多，勝率高達80%。但偶爾出現的一筆大虧損，會把先前的小額獲利全部吃掉，結果合計變成負數。這種情況常見於頻繁小幅停利、卻一再拖延停損的交易。
反過來說，即使勝率低，盈虧也可能是正的。就算贏的次數少，只要每次獲利夠大、虧損時能及早小幅停損，少數幾筆獲利交易的利潤，就可能超過多筆虧損交易的總虧損。
由此可知，光憑勝率高低無法判斷手法的好壞，因為它沒有納入每筆獲利交易與虧損交易的金額大小。甚至可以說，只追求勝率，反而容易變成「小賺大賠」的手法。補上這個缺漏觀點的，就是接下來要談的風險回報比。
※以上數值是為說明觀念而舉的例子，並不代表任何特定手法的績效。
風險回報比的觀點
風險回報比表示一次獲利與一次虧損的「大小之比」。
具體來說，就是一次獲利得到的利潤（回報）與一次虧損賠掉的金額（風險）之間的比率。如果獲利時平均賺2,000元、虧損時平均賠1,000元，風險回報比就是2比1，意思是獲利幅度是虧損幅度的2倍。
把風險回報比和勝率放在一起看，對手法的看法就會不同。勝率高但風險回報比差（虧損大於獲利），整體績效可能偏弱；勝率低但風險回報比好（獲利大於虧損），整體也可能是正的。勝率和風險回報比都無法單獨拿來判斷，要把兩者結合起來，才能更清楚掌握一套手法的全貌。
那麼，要怎麼把這兩者整合成「一個觀點」呢？這時就要用到期望值。
期望值的思路
期望值是一種觀點，用來估算把同一套做法持續做100次、200次時，平均每次大概會得到什麼樣的結果。它結合勝率與風險回報比，掌握每筆交易的平均結果。
思考時，要把勝率（獲勝的機率）和每次獲利的幅度，以及虧損的機率和每次虧損的幅度結合起來看。即使勝率高，如果單筆虧損金額很大，期望值也會下降；即使勝率低，如果一次獲利很大，期望值也有可能維持為正。不妨把期望值理解成：不是把勝率和風險回報比分開來看，而是把兩者合成一把尺。
這裡要特別強調，期望值不是預測未來的數字。期望值是「如何評估過去紀錄」的一把尺，而不是「只要為正就能賺錢」的保證。市場不一定會維持同樣的條件，過去的數字也不保證會在未來原封不動地重現。把期望值當作「多角度檢視手法的觀點」，而不是必勝指標來使用，會比較穩妥。
為什麼需要足夠的交易次數
這裡先說明，要讓勝率和期望值具有參考價值，需要有足夠的交易次數。
只贏了幾次、輸了幾次，勝率和期望值都會大幅受到偶然結果的影響。連贏3次，勝率就是100%，但這個數字沒有意義。所以需要累積一定數量的交易次數。累積足夠的交易次數後，勝率、風險回報比和期望值才更能反映手法的特性。
不過，光靠實際下單要累積足夠的次數相當花時間。因為就算一直等待，一天之內符合進場條件的交易機會也不會出現很多次。這時如果利用歷史圖表進行回測（圖表回放），就能在不涉及實際資金損失的情況下，在短時間內累積交易次數。把過去的行情倒轉回去、反覆測試同一套手法，就能在短期內累積足夠的交易紀錄，讓統計數字更具參考價值。回測與即時練習的分工，在另一篇文章《回測與模擬交易的差異｜依練習目的選擇適合的方式》中有詳細介紹。
結合多項指標來評估手法
綜合以上所述，手法的評估無法由單一數字決定。實務上，會把以下這些數字結合起來看：
- 勝率（獲利交易所占的比例）
- 風險回報比（一次獲利幅度與一次虧損幅度之比）
- 期望值（每筆交易的平均結果）
- 獲利因子（總獲利與總虧損之比）
- 最大回撤（資金最大的回落幅度）
- 盈虧標準差（每筆盈虧的分散程度）
- 恢復因子（相對於回撤累積了多少獲利）
只挑出一個數字，就只能看到手法的一個面向，容易做出錯誤判斷。只有把多項指標並排來看，才能看出這套手法是否適合自己的資金與風險承受度。
例如，同樣是「期望值為正」的手法，績效特性也可能大不相同。10次中只有1次大賺、其餘都是小賠的手法（低勝率·高回報），和大多數時候穩穩獲利、但偶爾賠得比較多的手法（高勝率·低回報），每筆盈虧的分散方式（盈虧分布）完全不同。即使整體期望值相同，資金成長過程中的起伏大小與不規則程度也截然不同。為了了解自己能承受哪一種起伏，也需要從多個角度來看。這種起伏也可以用盈虧標準差這個數值來確認，它代表每筆盈虧的分散程度。標準差越大，即使期望值相同，每筆結果的波動也越大。
勝率高本身並不是壞事。問題在於「只」憑勝率來判斷。看勝率的同時，也要看風險回報比和期望值。這個習慣是避免誤讀勝率的第一步。
如何確認自己手法的數值
那麼，該怎麼掌握自己手法的這些數值呢？關鍵在於記錄交易，並依手法分別統計。
記錄交易並依手法彙整計算數值後，不只是勝率，風險回報比和期望值的趨勢也會浮現出來。前面提到的交易次數，也要先記錄下來才能計算。
在ENTRIQ中，可以用策略標籤把交易分組分析。例如，把「回檔買進」和「雙頂（M頭）」分別貼上不同的標籤，系統就會依手法自動彙整勝率、風險回報比、獲利因子、期望值、恢復因子、盈虧標準差、盈虧分布、累積盈虧等數值，讓兩套手法可以並排比較。在定義好每筆交易的起點與終點之後，要如何為交易加上標籤，也請參考另一篇文章《一筆交易怎麼算？｜數法不同，勝率和盈虧也會變》。具體的統計與分析方式，在另一篇文章《用AI分析複盤交易記錄》中有詳細介紹。
還有一點別忘了：這些數字並不是像考試分數那樣，替手法打完分就結束。數字不只是用來評估交易，更是思考下一步如何改進自己手法的線索。勝率低就重新檢視進場方式，虧損大就重新思考停損位置。把這些數字當作改進的起點，才是記錄與分析的真正目的。
常見問題
勝率高不就能賺錢嗎？
勝率高是有利的因素之一，但光憑這一點無法決定盈虧。依每次獲利幅度和虧損幅度的大小（風險回報比）而定，即使勝率很高，整體也可能是負的。需要把勝率和風險回報比結合起來看。
勝率要多少才算好？
光憑勝率無法判斷。即使勝率60%，依風險回報比不同，盈虧也可能是負的；即使勝率40%，只要風險回報比好，也可能留下獲利。與其只用勝率設定目標，不如同時參考風險回報比和期望值等指標。
風險回報比和期望值有什麼不同？
風險回報比是表示「一次獲利幅度與一次虧損幅度之比」的數字。期望值則是在這些盈虧幅度的基礎上結合勝率，來看「平均每次大概會怎樣」的思路。可以這樣理解：風險回報比是幅度之比，期望值是連勝率也納入的綜合觀點。
期望值為正就代表能賺錢嗎？
不一定。期望值是根據過去紀錄評估手法的一把尺，並不保證未來的獲利。市場不一定會維持同樣的條件，過去的數字也不保證會原封不動地重現。把期望值當作「多角度檢視手法的觀點」來使用比較恰當。
要統計多少筆交易，數值才可信？
沒有明確的標準，但只有幾次的話，結果容易出現偏差，數值也不穩定。累積的次數越多，勝率和風險回報比就越容易具有意義。光靠實際下單累積次數很花時間，因此可以透過利用歷史圖表的回測來補足交易次數。
正因為勝率是一個容易理解的數字，大家才容易只看它。只要加上風險回報比和期望值這兩個觀點，對手法的看法就會大不相同。不妨先從記錄自己的交易、用多項指標檢視手法開始。
※本文僅供參考，不保證任何特定手法或指標的有效性及獲利。文中數值是為說明觀念而舉的例子，並不代表投資成果。所有投資決策及其風險均由投資人自行承擔。
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